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中国低碳经济的发展与金融创新

在寻求建立低碳经济的道路上,中国正设法为绿色计划融资,曾刚概述了最新的发展情况。

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回顾人类经济史,重大的技术创新和经济转型总少不了金融因素的支持。从技术创新所需要的资金,到为创新提供有效的激励,金融的介入可以大大加快创新和转型的进程。我国减排目标的实现以及低碳经济的发展,自然也少不了金融的支持。从过去一段时间的实践来看,已有很多金融机构开始涉足到低碳技术开发领域,此外,排放权市场的发展,也为低碳技术的开发和应用提供了一定的激励,并吸引了相当多的企业和金融机构参与其中。所有这些金融创新,在推动低碳经济发展中,正起着越来越重要的作用。

大致说来,围绕低碳经济发展的金融创新主要集中在两个方面:一是在现有市场环境下各种绿色信贷创新;二是在排放权交易基础之上的各种金融创新。

从第一个方面看。在目前市场环境下,许多节能减排的项目和技术开发(如新能源等)符合国家产业发展政策,并具有一定的市场盈利前景,或者,在特定的制度安排下(主要是风险分担机制设计),具有一定的赢利前景。金融机构会愿意积极参与其中,提供资金支持。商业银行目前该领域的主要参与者,也由此产生了目前“绿色贷款”的概念。这类贷款,由于商业上有盈利前景,因此具有较强的可持续性。

低碳金融创新第二个方面的发展,则与排放权交易的产生有关。这样一种市场设计,在不改变原有的生产范围和生产性质的情况下,使降低碳排放不再只是企业的一种社会责任,而变成了一个可以获利的能力和资产。这为企业采用低排放生产技术提供了激励,由此也催生了一系列的相关金融服务需求,吸引了相当多的金融机构加入。目前,包括排放权交易所、各类政府基金、投资银行、私募股权投资、商业银行以及保险公司等在内的众多金融机构,都是该领域的积极参与者,并大大推动了相关金融产品与服务的创新(如排放权的衍生产品交易、与排放权交易挂钩的结构金融产品,等等)。到2008年底,全球排放权交易规模已经超过1200亿美元,已成为一个重要的大宗商品市场,短短几年的时间,发展蔚为壮观。

而在中国,节能减排、降低经济增长的碳强度已经成为未来战略发展的方向。在各方的努力下,相关工作也取得了较大的进展。在金融层面也出现了相当多的创新。一些金融机构开始明确提出节能减排的企业责任,同时积极参与到绿色环保项目的贷款和投资当中,取得了很好的社会和经济效益。而此外,与排放权交易相关的金融创新也取得了较大的进展:首先,一些城市纷纷建立了环境交易所,开始尝试搭建排放权交易平台,一方面为现有的企业参与国际碳排放交易提供便利,并谋求议价权利;另一方面,也为建立本土排放权交易体系进行初期的尝试。其次,相当多的投资银行和PE投资机构在国内从事与清洁能源机制相关的融资和中介服务,在短短几年的时间,取得了极大的进展。2008年,产生自中国的核定减排量(CERs)已占到全球的84%,显示出中国在发展低碳经济方面的巨大潜力和竞争优势;第三,一些银行开始尝试推出与“绿色信贷”和排放权交易挂钩的结构性产品,为个人参与相关投资提供了便利。

当然,需要指出的是,尽管国内与低碳经济相关的金融创新已取得了相当的进展,但其发展仍处于相对初级的阶段,有许多方面值得进一步的完善。

首先,在节能减排项目的融资方面,监管当局仍然缺乏具体的管理规范,有关节能减排项目的界定、贷款的管理以及相关的政策支持仍旧处于空白状态,这制约了对商业银行相关业务的发展。目前,相关政策部门已经开始着手在编制相关的行业目录,和制定与之相关信贷管理政策,这对我国商业银行的绿色信贷发展会起到较大的作用。

其次,目前,相当多的绿色信贷领域并不具备可持续的商业盈利能力,单靠商业信贷,还难以对相关产业形成有力的支持。也正因为如此,国内银行发展绿色信贷的呼声虽高,但相关的信贷规模在信贷总量中所占比重依然非常低。从长远看,有必要考虑逐步引入政策性金融机构、非银行金融机构以及其他主体,对现有的商业信贷形成补充,以有效分担风险,形成多层次、完善的绿色金融体系。

第三,在排放权交易方面。由于排放权交易本身所具有的复杂性,其推行涉及到国家整体政策的调整,在短期内难以大规模展开,可能更多地会停留在自愿减排的层面。这意味着,在未来较长一段时间里,国内与排放权交易相关的各种金融创新活动,主要还是会围绕境外的排放权交易体系(目前的欧盟排放权交易体系,以及美国即将推出的限额-交易体系)展开。国际金融机构(包括各种国际投行和私募股权投资)在这一领域会继续占据主导。

总的说来,气候变化是人类社会在未来面临的最大挑战之一,当然,同时也可能是最大的一个发展机遇。与之相关的技术创新以及经济结构的深刻调整,或许可以成为推动全球经济走出目前衰退、重回可持续增长轨道的一个重要动力,在其中,金融体系有责任、也有能力去扮演一个重要的角色。对中国而言,由于银行体系在金融体系中占据了绝对的主导,因此,如何有效引导商业银行参与绿色金融事业,并以此为核心建立起多层次、可持续的绿色金融体系,应该是中国未来绿色金融发展的主流方向。


曾刚,中国社会科学院
金融研究所银行研究室主任。

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匿名 | Anonymous

讨论

针对绿色金融,曾刚提出了一个“分层”的解决方案——亦即,依靠政府和私营企业来支持绿色项目的发展。但如果绿色金融并不能带来盈利,那这种模式是否仍能持续?它在将来是否能变成盈利的,还是,一直都需要补贴?

此篇由雅晴翻译

Discussion

Zeng Gang advocates a "layered" approach to green finance, with the government and private sector ensuring green project development. Can green finance be sustainable into the future if it is not profitable? Will it become profitable, or will it always need subsidies?

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匿名 | Anonymous

点点意见

但愿会走好,但愿不要引发有些“民非”性质的非议吧!
低碳经济现在是个“势在必行”的阶段,参天大树少不了阳光与雨润的滋养!
创新归创新,但是也要有真切的实际经验与理论来支持!
在下作为个学识浅薄者,会时刻关注。。。

My two cents

I hope it goes well and hopefully it will not cause any "private non-enterprise" criticism! Low-carbon economies are at an "imperative" stage now; tall trees cannot go without nourishment from sunshine and rain! Innovation is innovation, but it needs the support of practical experiences and theories! Having limited knowledge on this, I will follow with interest...